由于大宗商品价格上涨以及全球供应紧张推动，全球通胀担忧日益加剧，促使投资者购买与通胀挂钩的日本债券，在上周推高10年期损益平衡通胀率(bei)。
虽然投资者似乎对日本央行锚定债券收益率的能力充满信心，但通胀预期罕见地跃升至2018年水平，说明在这个几十年来饱受通缩困扰的国家，疫情正在改变人们对物价压力的看法。
pinebridge investments的日本固定收益投资主管tadashi matsukawa说，“我觉得很多投资者对通胀有点漫不经心了，认为即使世界上其他地方都有通胀，日本也不会发生这种事情。”
matsukawa认为，消费者不再觉得价格上涨是难以接受的事情了。“人们已经很久没有出去喝酒了，他们现在可能更渴望为此花钱。如果你仅仅因为通缩已经持续了很长时间，就认为这种情况就会永远持续下去，那你有可能会被打脸。”
10年期损益平衡通胀率(bei)，即与通胀挂钩的债券和传统债券之间的差距，上周上升到0.36%，这意味着市场预计日本未来10年的通胀率平均为0.36%。
相比之下，7月中旬的通胀预期仅为0.07%，去年年底则为0%左右。
自2020年底以来，债券市场对通胀的定价也一直高于实际通胀率。
(日本通胀：蓝线代表bei，橙线代表核心cpi)
日本的官方消费者物价指数(cpi)迄今没有显示出物价上涨的迹象，8月核心cpi与上年同期持平，结束连续12个月跌势。[nl6s2qq00f]
如果剔除两次消费税上调的影响，过去10年的平均通胀率约为0.1%。
由于通胀率远未达到日本央行2%的目标，投资者预计央行将在可预见的未来坚持大规模的货币刺激。
寄希望于日本央行
可以肯定的是，许多市场参与者说，对日本的bei利率应该持保留态度，因为与通胀挂钩的债券市场规模很小，参与者有限，交易流动性很低。
较其他国家相比预期通胀水平也很低——美国约为2.45%，德国约为1.60%。
然而，有初步迹象表明物价压力正在积聚。据人力资源公司en japan数据显示，由于出现劳动力短缺迹象，8月合同工的时薪同比上涨3.1%，为2019年12月以来最大增幅。
(日本薪资开始增加：蓝线代表时薪，左轴；柱状代表同比变动，右轴)
政府数据显示，8月薪资增长0.7%，不过分析师称这一数据可能具有误导性，因为低收入工作岗位的增加可能会对整体工资增长构成压力。
周一通胀担忧推升日本10年期国债收益率来到四个月高点0.085%，不过投资者认为进一步上涨的空间有限，坚信日本央行会牢牢守住维持收益率接近零水准的决心。
富国生命投资顾问公司董事hiroaki hayashi称：“如果没有日本央行的收益率曲线控制政策，10年期日债收益率可能很轻松就升至1%。”
美联储和日本央行政策渐行渐远，美元兑日元再创近三年新高
日元跌至近三年来最弱水平。随着越来越多的人押注美联储会缩减刺激，而日本则维持宽松立场不变，日本与美国的收益率差扩大。
美元兑日元最高触及113.04，为2018年12月以来最高水平。日元是今年以来表现最差的g-10货币。
自9月末以来，日元下跌速度加快。油价飙升加剧了市场对美联储会在11月份开始缩减债券购买规模以控制通胀的猜测。这与日本形成了鲜明对比：自疫情爆发以来，日本的生活成本大多数时候都在下降，而日本央行行长黑田东彦表示，他在必要时会果断加码刺激。
日美货币政策前景的差异，令日美利率差扩大，促使投资者卖出日元、买入美元的趋势扩大。
（美元兑日元日线图）
北京时间20:22,美元兑日元现报113.02/04。
